国内库存上升供应压力不改铜价继续看空“熊猫体育”

截至上周,上期所期货库存减少1.76万吨,10月份以来上期所铜库存减少近4.76万吨;当周LME库存上升1675吨,10月以来,LME库存总计上升4.75万吨;当周COMEX铜库存减少近3900吨,10月以来减少近1.4万吨;11月2日至11月6日当周,因上期所库存大幅度减少,使得10月份以来全球库存经常出现回落。并且供应面上,秘鲁铜供应预期仍然较小,而智利部分铜矿山上调现金成本,全球铜供应仍然不存在压力。

宏观面:当周,央行公布报告称之为,“既要避免结构调整过程中经常出现总需求的惯性下降,同时又无法过度抽、阻碍市场的有效地出有清,为经济结构调整与转型升级营造中性有助于的货币金融环境”。这就意味著,央行政策对铜市场需求的承托潜力受限,市场需求下滑情况下,供应商之间的竞争仍然是铜市场中期的主导逻辑。

日内走势:沪期铜主力合约1601日内收盘在37620元/吨,低于价格37580元/吨,最低价格37970元/吨。夜盘收报37600元/吨,较昨日结算价暴跌250元/吨。同期,伦铜暴跌0.39%,收报4959美元/吨。9日日内以及夜盘,铜价格之后波动回升,沪铜持仓量再次缩放,盘面展现出仍然偏弱。

消息面上,上周末发布的10月份铜进口数据虽然环比回升,但国内库存下降,铜供应的压力仍然不改为。另外,上周部分消息面影响周期较长:智利铜业称之为将上调现金成本0.5美元/磅,这将使得铜成本整体松动;此外,赞比亚总统称之为将会容许嘉能可旗下铜矿辞退矿工,意味著嘉能可非洲铜矿山一旦已完成本改建工程,之后有动工的动力。

后市来看,我们的观点恒定,秘鲁铜产量紧贴供应是铜价弱势的主要原因,我们对铜价格仍然维持看空的观点。另外,整体上,我们对铜价的中期观点不变,即:铜的市场需求下滑(经济政策力度增大,因此接下来必须仔细观察市场需求变动状态),而供应减少有限,铜价依然以波动居多。升贴水方面,沪铜现货贴水之后收窄,11月9日沪铜现货贴水50-升水10元/吨;LME现货升贴水11月9日小幅回落至升水8.75美元/吨;11月9日洋山港铜溢价保持于72.5美元/吨。

库存方面,LME库存11月6日数据为261125吨,较前一交易日增加4975吨库存;COMEX库存11月9日数据为57822吨,较前一交易日减少309吨库存;上海期货交易所铜库存11月6日数据为197767吨,较前一周大幅度减少17610吨库存。持仓上,LME3月铜11月9日持仓为314666手,较前一交易日增加2018手。沪铜指数11月9日持仓696500手,较前一交易日减少46020手。

根据CFTC铜持仓报告,11月3日当周铜的非商业多头55293手,非商业空头67071手,因而非商业清净多头-11778手,较前一周增加10929手净多头。

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